罗马体育报今天又爆出大新闻：前俱乐部主席张康阳，在卢森堡发起诉讼，向国际米兰俱乐部目前所有者橡树资本索赔最高可能达到4.5亿欧元的赔偿。

一、诉讼本身：

狗哥查了多家媒体的报道和一些体育金融人士的分析，总结了一下诉讼整体的情况：

1、起因：

2021年橡树资本借给张康阳2.5亿欧元，年化利率12%复利计息；

2024年4月债务本息合计约4亿欧元；张康阳无力还款，橡树依据卢森堡法律，直接拿走了用于质押的国米所有股权，完成接管；

2、张康阳起诉依据：

卢森堡法律规定：债权人只能收回对应欠款，若质押资产当时的真实价值高于债务，多出的差额必须还给原债务人，不能借机牟利。

换句话说，张康阳认为，橡树收走国际米兰的时候，国米的价值，要远高于当时的债务总值——差额为4.5亿欧元；于是起诉索赔。

二、张康阳的胜率有多大？又为何此时才发起诉讼？

狗哥认为，完全获胜，直接拿下4.5亿欧元的索赔，几乎没有可能；同样，一分钱拿不到的可能性也绝对没有；综合来看，有很大的概率，张康阳能够拿到1到2亿欧元的赔偿；

其一、当年张康阳已经没有了现金流，这一点会被第三方评估机构列为压低国米估值的条件；

其二、橡树资本在接手后的投入、管理层的改造、商业项目的进一步开发，理论上不属于当年交割之前的国米价值；但增量的多少如何判断，则是一个非常难以界定的事情。

其三、大部分这种俱乐部质押估值，除非有明显的证据证明一方，否则法院都会判价值略高，接收方做部分补偿；折中方案，虽然会让双方都不满意，但这是现实中的所谓“司法惯例”。

当然，在没有拿到第三方评估数据的前提下，我们都只能是一个拍大腿的推测而已。

那么，张康阳选择这个时间发起诉讼，真的像某些网友说的那样，是看到国际米兰好起来了，想着来分一杯羹吗？这个很容易回答——当然不是。

如此巨额的索赔诉讼，是不可能一时起意发起的，一定是经过漫长的收集证据、整理数据、估值梳理、还要跨国调取俱乐部近年的营收数据、赛事合同、赞助协议等等各方面的工作，其繁琐程度，根本不是我们想象中的一拍大腿就去做的事情。

狗哥认为，之所以现在这个时间，大概率与目前国内的苏宁集团状况，有着极大的关系！

原因1、苏宁现状被逼无奈

按照狗哥查到的资料显示，苏宁集团主体债务彻底重整，总负债高达2387.3亿元！已经是天文数字。

2026年3月，南京中院裁定38家苏宁关联企业合并重整，账面资产仅剩968亿元，清算清偿率仅为3.5%；法院确认，设立重整信托，所有核心物业、商场、股权，全部注入信托偿债！

同时，苏宁集团创始人张近东家族资产直接清零；张氏家族持有的全部苏宁股权，皆无偿划转至该信托；张近东个人名下的豪宅、金融资产、收藏品等，也全部被司法处置，个人名下再无任何大额可处置资产；

而前国米主席张康阳，则被国内多家银行列为失信名单、此前还出现过建设银行跨境追债的事情，名下国内资产全部冻结；目前，国米就是本次卢森堡诉讼的差额赔款，已经成为了唯一潜在的大额现金流来源——一旦诉讼成功，这笔海外资金，可以直接用于偿还国内的连带债务。

总之，苏宁国内债务重组落地后，司法部门也终于得意空出手来针对海外资本进行维权。

原因2、国米连年财报盈利，侧面佐证了2024年时，俱乐部具备非常可观的长期投资价值！这对张康阳赢得诉讼，至关重要！这种既成事实的数据，几乎无可辩驳，或者说，辩驳的空间极为有限。

有了这样的实证，张康阳至少能够拿到一部分差额款，只不过具体是多是少的问题。

原因3、橡树资本的关键时期

正如狗哥今天在某绿app中发的文章所述，今年9月份，意甲的海外版权项目将迎来重大变革；而橡树资本，已经明确并正在积极准备相关的竞标项目——一项高达40亿欧元的意甲国际版权项目！

在这个时间点发起诉讼，正中橡树要害——一旦处理不当，橡树资本的投资形象、投资信誉会受到损害；

所以在客观上，诉讼时间本身，就为这场维权增加了一定的谈判筹码。

三、如果张康阳胜诉，赔付形式是什么？有可能重新得到国际米兰的部分股权吗？对橡树、国米各有什么影响？

实际上，在卢森堡质押法判例与金融质押规则当中，已经有了足够清晰的答案：

一旦张康阳胜诉，橡树资本必须在判决生效之后的规定时间内，以现金的形式，向张康阳支付差额！不存在“割让股权抵债”的法定方案！

此外，部分老哥问：是否要等到橡树资本出售了国际米兰之后，张康阳才能拿到钱？很明确的答案：不需要！

重点是，对橡树和国际米兰会有什么影响呢？

1、橡树

需要明确，假如张康阳胜诉，赔付的钱需要橡树资本从自己的钱袋子里拿出来！从橡树的角度看，国际米兰这个项目的前期成本增加了、收益率大幅降低了、未来假如有重新出售国米的机会，潜在利润空间也被压缩了。

2、国际米兰

对于国际米兰来说，看上去是不会有任何影响的。第一，支付的钱与国米毫无关系，不会走国米的财报和账户；第二，国米的声誉、形象与这场诉讼并无直接关系。

但是，潜在的，橡树资本是否会因为成本的陡增，而改变现在一马币等于2500万的方案？又是否会促使橡树资本，改变原本计划好的出售国米的节奏？而在国米内部，这种不确定性是否会给国际米兰的决策层、管理层、甚至是球员层面带来不必要的动荡和不安？

老实说，狗哥也无法判断。可能会发生，可能不会发生。目前我们毫无依据，我们也并不能凭空判断，所以，一切都还是只一个无端的担心而已。

综上，希望这只是一场不会影响到国际米兰俱乐部发展的普通诉讼而已。

风雨欲来！大家注意安全！

今天的文章就到这里吧，就到这里！